南。
李琼骁勇无敌，胆略冠绝一时，一年之内帮马殷打下湖南武安军六州，随后吞掉静江军五州。据记载，此君具有樊哙的吃相和廉颇的饭量，每顿饭要吃十几斤肉，而且都是大块儿的肉，人送外号“李老虎”，史籍评价为“干饭达人”（善饮食）。广西儿童嬉戏的时候，经常玩儿一种“老虎来了”的游戏，小孩儿们突然大喊一声“老虎来了！”然后其余小朋友嬉笑奔逃，等“李老虎”七千人平广西之后，人们都说这是天意。
继而向广东延伸，与广州清海军节度使刘隐大小十余战，拿下六州土地，直到刘隐病逝，刘岩袭位，才通过政治婚姻（刘岩迎娶马殷之女）化干戈为玉帛，结为战略同盟关系。
马殷占据湖南，具有得天独厚的地缘福利：由于淮南杨行密的存在，湖南成为中原与南中国的唯一陆路交通枢纽，故而成为左邻右舍争相拉拢的对象。
朱温、杨行密、马殷，同年出生的哥仨，上演了政治博弈的相爱相杀：
如果马殷倒向淮南杨行密，“羊马绝猪”，二人的势力范围将从东海之滨一直延伸到川蜀之地，把中国版图一分为二，彻底阻断中原与南方诸藩的联系，把朱温阻隔在淮河、长江以北，并与河东李克用对朱温形成南北夹攻之势，形成一道从东海到川陕的千里战线；
如果马殷倒向朱温，“猪马绝羊”，那么朱温的势力范围将在理论上对淮南杨行密形成三面合围（只留东海），淮南势力将被完全压制，且南方诸藩不得不臣服于中原势力。
马殷成了香饽饽，他的态度很大程度上将决定中国历史的走势。
终于，在大将许德勋、谋士高郁等的强烈建议下，马殷选择了倒向朱温。因为朱温挟天子以令诸侯，具有无可争议的政治优势。
这一次的选择对马殷集团具有无比深远的影响：
东面：他虐淮南千百遍，杨行密依旧待他如初恋。尽管马殷撅着冷屁股，杨行密还是千方百计地热脸相迎，马殷集团获利无数；
南面：岭南刘岩是马殷的女婿，被马殷集团打到怀疑人生；况且刘岩久有割据称雄之心，因此必须竭尽全力讨好马殷，把湖南当成岭南的屏障；
这两个方向是马殷的自动提款机，无本万利、稳赚不赔的好买卖，不用经营灌溉，虐就完了。
北面是朱温，但中间隔着问题儿童——朗州雷满父子、“高赖子”高季昌，这两人的存在成功为马殷吸引了仇恨，既是马殷的屏障，同时也是马殷的自动提款机。
政治游戏向来以自身利益为唯一导向。马殷对朱温的归附也是三心二意。
在淮南攻击鄂州杜洪的时候，朱温命令荆南成汭、朗州雷彦威、潭州马殷出兵相救。结果朗州雷彦威与潭州马殷却偷袭荆南成汭，